互联网遭遇创业板：谁是未来中国的微软

中国创业板推出后，可弥补国内IT企业在纳斯达克上市时遭遇的各种短板。但这并不意味着，国内IT企业的上市之路畅通无阻。

　　3 月31日《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(以下简称暂行办法)的出台，让大多数中国互联网公司为之一振。且不说创业板推出的背后，意味着有多少企业开始梦想成为中国互联网的“微软”，网络上瞬间冒出300多家拟申请上创业板的企业名单，足以证明互联网企业对创业板上市的热情。

　　日前，北京正望咨询有限公司总裁吕伯望在接受 《每日经济新闻》采访时预计，中国创业板上市后，可以弥补中国互联网企业在纳斯达克上市时遭遇国情、经济、文化、语言上的短板。但这并不意味着，在中国互联网企业上市之路已非常坦荡。

　　“创业板更有利于本土企业”

　　“中国公司在国内上市，会收到比较好的市场效应。虽然在纳斯达克上市可以融到更多的资，但也有被海外投资者不认可的风险。”一家中小型网络游戏公司老总刘婷透露，多数中国网络游戏公司对创业板上市颇感兴趣。

　　《暂行办法》的发布，也让国内最大的域名和网站托管服务提供商万网创始人张向东开始衡量公司上市的最佳选择。张向东表示，虽然“300多家拟申请上创业板的企业名单”中出现万网的名字，但万网现在仍在分析哪个市场更合适自己。

　　“ 每个市场的群体特征有所区别，美国纳斯达克的投资者对技术股比较懂行，愿意承担风险要求更高回报，但纳斯达克毕竟在美国，要理解中国互联网还是比较麻烦。 ”吕伯望说。实际上，中国互联网企业海外上市并非新鲜事，但在近年的实际运作过程中发现，海外创业板存在消息滞后以及严格的财务制度导致企业付出巨大财务成本等弊端。

　　“中国企业选择在中国创业板上市，将弥补纳斯达克对中国国情、经济、文化以及语言上的诸多短板。”吕伯望表示。而这对于一家正处于成长阶段的企业来说，风险指数也会随之下降。互联网实验室董事长方兴东认为，海外创业板曾经孕育微软、惠普这样的国际巨头，现在中国国内也提供了这样一个机制。

　　虚拟世界上市的尴尬

　　但创业板的推出并不意味着，中国互联网企业在上市之路上的前景已经非常坦荡。

　　《创业板上市管理暂行办法》规定，登陆创业板的企业最近两年要连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　易观国际网络游戏分析师赵旭枫表示，对于这个门槛，目前国内起码有20~30家网络游戏公司符合登陆创业板的盈利条件。“虽然创业板的尺度比预期的更放宽了，但还没有像美国纳斯达克那样宽松，纳斯达克对上市企业并没有必须盈利的要求。”

　　吕伯望表示，互联网企业发展模式与传统行业的模式不同，抢占先机是企业发展的重要特点，在拥有的技术、商业模式以及团队完备的情况下 ，就需要足够的资金支持企业抢占先机，这时的企业往往还没有盈利，所以创业板对这类企业的融资需求来说是有门槛的。

　　中国风险投资门户网站ChinaVenture分析师李玮栋表示，从创业板上市暂行办法来看，创业板并不会关注一个IT企业的盈利模式多样化，但强调互联网技术与现实经济结合要紧密，并且可以拉动就业和实体经济。

　　“ 从某种意义上讲，互联网公司的用户量和流量都属于比较虚拟的指标，很难转换成为可以评估的数据，而创业板上市后更倾向电子商务类以及社区型的互联网公司。 ”李玮栋分析，无论是销售域名的公司，还是网络游戏公司，由于产品价值主要依托于创新概念，虽然有机会获得VC和PE的青睐，但能否在创业板上市还需要看政府态度。

　　据悉，一家颇具规模的电子商务网站需要客服人员大致在千人以上，但一家网络游戏公司的研发人员也不过300人上下。

　　吕伯望担心，因为中国主板市场不够健全，股票价格不是围绕价值波动，而这也将可能会影响创业板的发展。对此，吕伯望建议管理部门要给创业板一个与主板市场不同的政策，将两个证券市场之间隔离，这样更有利于创业板的发展。

　　在创业板办法公布后，一份首批登录创业板的企业名单迅速在坊间流传。《每日经济新闻》记者筛选发现，除去一些做网络设备研发制造，网络底层技术开发的衍生行业公司外，真正依托中国3亿网民发展盈利模式的企业有5家，它们是天涯，多玩游戏网，蜗牛电子，万网和新网互联。

　　这5家企业会不会在中国创业版上市？记者日前对它们进行了采访和调查。请看下面的报道